看一看：BitMEX创办人：通膨正在发生，保持耐心等待适

风云在线

BMEX 创始人A H 昨天（2 日）撰文叙述了我们目前正在面临的全球秩序变化、战争、上升的能源成本以及通货膨胀状况，并预测可能发生的金融危机和高度通膨。除了分享他自己的投资配置之外，A H 建议投资人应保持耐心，并等待适当时机重新进行加密货币资产的配置。作为公司重要的品牌灵魂，imtoken钱包有着杰出的表现，通过市场的检验，仍然有着强劲的发展态势。

通货膨胀正在发生

BMEX 创始人A H 昨天（2 日）发布比较新文章《A》，他首先大篇幅地说明目前面临的通货膨胀状况。



以官方数据来看，美国、欧洲与英国的质利率已呈现深度负值（美国：-7%；欧洲：-5%；英国：-5%），对大部分受薪阶级来说法跟上这样的货币贬值速度。假设联准会在今年加息6 次，每次加息25 个基点（025%），那么美国政策利率将达到15%，即使美国CPI 在年底前减半至35%，质利率仍是负值（-2%）。




美国质利率，目前约-7%［美国联准会资金－美国消费者物价指数（CPI）］



A H 接续分析欧洲美元市场（E ），他认为该市场是全球比较重要的利率市场，其深受联准会政策的影响。观察欧洲美元期货曲线（如下图），为了计算美国境外持有美元存款殖利率，取100 并减去期货价格。例如：如果欧洲美元期货价格为9800，则殖利率为2%。它将在明年9 月达到接近25% 的高点。市场预测联准会将提高短期利率，因为这类期货的基准是期限个月的美元存款利率，而25% 的殖利率仍不足以对抗当前的通膨水准。




欧洲美元期货合约期限结构图



A H 提到，每一次重大的全球金融震荡或危机的发生，都是因为金融市场某些领域出现了杠杆和债务。当联准会提高利率时，就会刺破泡沫，同时为金融愚行付出的成本就会变得更高。包括：1994 年底升息后的墨西哥金融危机与亚洲金融风暴、2000 年路泡沫以及2022 年次贷危机。而2022 年底开始的全面衰退与新冠肺炎大流行，让我们面临有史以来经济活动比较急遽的紧缩之一。




1990 年至今的联邦基准利率（F  ）下限图表



在图表中可以看到，可能导致金融危机的目政策利率水准在每次衰退中都会逐渐降低。A H 认为全球金融市场甚至在2% 的目利率下都法应对通膨，质利率仍然是负的，除非受薪阶级开始获得更大的加薪，否则他们将面临通膨带来的危害。



保持耐心等待适当时机买入比特币

A H 认为，长期来看，比特币的稀缺性可以作为通膨对冲资产的观点可能是正确的，但比特币近期表现更像是风险资产，而不是一种在际利率为负值时总是升值的资产。这波牛市很大程度上受益于新冠肺炎期间的「央行印钞政策」，它仍然需要时间消化这种大规模上涨。H 指出，比特币的牛市滞涨是因为全球的流动性环境收紧，由于预期央行将在未来提高目利率，市场对法定信贷重新定价，这导致二年期国债殖利率攀升8 倍，而比特币则持续震荡至更低的价格。




比特币价格（线）与美国国债殖利率（白线）对比



然而，由于利率持续处于负值区域，金价格开始向2,000 美元迈进。短期目利率上升，而金仍在上涨，A H 认为，金对冲货币贬值的历史趋势近期重新获得了投资人的认同，他预测比特币比较终也会经历类似的价值重新发现，投资人需要保持耐心以及克制抄底的冲动，以适当的时间重新买入或重新配置这个领域的资产。



战争带来的冲击

面对可能扩大的乌俄冲突，A H 分析了几个目前面临的困境，包括能源成本上涨、通货膨胀、劳动力成本上升以及资源与市场的争夺。A H 指出，随着战争的持续，西方持续与俄罗斯脱钩，由于俄罗斯是粮食和能源的主要供应，能源将不会变得更便宜，这将导致通货膨胀更加严重。在金融方面，这可能让少数大型金融机构陷入财务困境，当系统中蕴含着大量杠杆，这种困境可能转化为全球化的金融危机。



另一方面，若全球央行因战争而放弃对抗通膨的承诺，试图与俄罗斯能源脱钩，通膨只会继续上升。因此，A H 表示他正在谨慎地看涨比特币，并涉足比特币和以太币的看涨期权。



A H 分析了另一种情境，若平稳的际利率急遽上升，从而使世界经济受严重冲击，导致能源使用量下降，除了波动性对冲之外，面对这些冲击，我们将处可藏，甚至是加密货币也法拯救你。对此，A H 表示他正在持续增加波动率对冲基金的曝险部位。



加密货币市场会先面临加息带来的震荡

A H 预测，联准会升息后，加密货币市场会比传统金融更面临下跌和上涨，当质利率仍是负值时，稀缺资产的争夺将扩大，加密货币也会受到大量青睐。他建议加密货币投资人应保持耐心，不要做空自己理想的加密资产配置，并保持冷静。他还警告当冲交易投资者不要贪婪，下跌和转向通胀保护资产的叙事将速发生。



目前市场预测联准会将加息25 个基点，A H 建议投资人应关注联准会官员的比较新说法，他们将为通货膨胀状况和加密货币投资提供一个明确的信号，关注3 月中旬的升息是否偏离市场预期的25 至50 个基点。



面对战争发生的不确定性，A H 比较后补充：




如果你认为这种情况有可能发生，你就有义务在它之前进行交易。这意味着利用闲置的金融资产购买全球公认的可移动财富储存。国内资产将不会保持际价值，例如房地产和股票，而金、比特币和其他一些加密货币将保持全球价值，以应对能源上涨。